12月2日下午，“国泰君安2022年资本市场云端年会——分论坛七：财富管理下的大类资产配置”于线上举行。国泰君安证券研究所量化配置、主动配置、基金配置、固定收益等多个行业的首席分析师发表了最新研究观点。其中，国泰君安证券研究所基金配置首席分析师孙雨，发表题为“主动权益基金优选和配置策略”的演讲，他认为：

居民日益提升的财务管理需求下，公募基金发展迎来黄金时代。随着银行理财收益率不断下行、以及“房住不炒”政策等推动下，居民对基金投资的关注度大幅提升。公募基金市场规模快速扩容：截至2021年二季度，公募基金规模约23万亿元，同比增幅达到36.3%。

基金投资的主要难点在于选基，选基之所以难是因为过去业绩优秀的基金，其业绩并不持续。而基金业绩不持续的原因是：基金经理的投资风格和市场风格不匹配。基金经理的投资风格是延续的、或者缓慢变化与渐进的，而A股市场的风格由于受到宏观环境、政策、行业景气度变化、微观交易结构、市场风险偏好等多重因素的影响，是动态变化的。

基于此，我们提出主动权益基金的配置思路是：选择契合市场风格风口的优选基金进行配置，主要包括三个主要环节。

第一个环节是A股的风格状态识别。我们构建了基于相对强弱指标的四象限模型，将A股划分为9种风格状态，针对不同的风格状态配置相匹配的风格资产，并进行权重方案的设置。

第二个环节是基金投资风格的识别。我们构建了改进的Fama-French模型，对主动权益基金的投资风格进行及时、准确识别。通过基金风格识别和基金优选，构建了不同风格下的基金优选池。

第三个环节是基于风格视角，构建基金组合配置策略。我们提出了两类策略：一是风格均衡配置基金组合策略，适用于A股风格主线不清晰的市场状态；二是基于对A股风格状态识别的基础上，构建了风格轮动下的基金组合策略。